嘉义市| 宜城市| 镇坪县| 积石山| 乡城县| 武安市| 德安县| 沈丘县| 民乐县| 吴桥县| 泽普县| 沐川县| 平原县| 射阳县| 故城县| 小金县| 阳城县| 汶川县| 剑阁县| 博客| 河曲县| 岳阳市| 开鲁县| 邹城市| 台安县| 扎兰屯市| 上高县| 建阳市| 黑龙江省| 车致| 太仆寺旗| 孟连| 东海县| 玉溪市| 浦江县| 杂多县| 重庆市| 绵竹市| 泗洪县| 永登县| 谢通门县| 浮梁县| 孟连| 启东市| 新建县| 文山县| 台前县| 囊谦县| 榆树市| 南陵县| 若尔盖县| 韩城市| 裕民县| 芜湖县| 临海市| 霍州市| 江城| 江都市| 娱乐| 达州市| 和龙市| 高陵县| 永新县| 北宁市| 罗平县| 丘北县| 玛纳斯县| 宜宾县| 通渭县| 嘉定区| 邹平县| 六枝特区| 莆田市| 建始县| 潍坊市| 保康县| 叙永县| 中牟县| 鹿邑县| 曲水县| 南木林县| 古蔺县| 西丰县| 新昌县| 南郑县| 濮阳市| 十堰市| 神池县| 铅山县| 静宁县| 霍山县| 双峰县| 久治县| 宿迁市| 广元市| 涟源市| 且末县| 辽阳县| 灌南县| 濮阳市| 林州市| 通辽市| 轮台县| 元朗区| 山丹县| 申扎县| 无锡市| 新源县| 长顺县| 漯河市| 黄梅县| 彰化市| 建平县| 西昌市| 乌拉特后旗| 沈阳市| 东源县| 黎平县| 和静县| 兰西县| 恩平市| 康定县| 桃园县| 虞城县| 宾阳县| 桃园县| 德格县| 界首市| 建瓯市| 萍乡市| 南江县| 西昌市| 吉隆县| 修武县| 六安市| 马边| 金山区| 台东市| 天门市| 天峻县| 房产| 建阳市| 犍为县| 本溪市| 灌南县| 邹城市| 陇川县| 南投市| 玉溪市| 南郑县| 东港市| 铜陵市| 张掖市| 兴城市| 武义县| 集贤县| 斗六市| 聂拉木县| 洛隆县| 黔江区| 陆河县| 景宁| 宿松县| 宜城市| 东乌| 阿巴嘎旗| 华蓥市| 兴宁市| 石泉县| 耿马| 广宗县| 东丰县| 东阳市| 武陟县| 荥阳市| 成武县| 公安县| 靖安县| 锡林浩特市| 平度市| 石屏县| 仁寿县| 湖南省| 社会| 宣恩县| 宁海县| 广西| 休宁县| 临夏市| 阿城市| 枣阳市| 土默特右旗| 炉霍县| 垣曲县| 鄂州市| 昂仁县| 长宁区| 玉环县| 郎溪县| 蕲春县| 弥勒县| 潮安县| 扎囊县| 两当县| 永州市| 许昌县| 抚顺县| 双流县| 林州市| 曲阜市| 泰来县| 德钦县| 商水县| 松江区| 凤庆县| 调兵山市| 榆中县| 徐闻县| 东源县| 栾城县| 延长县| 望江县| 阳西县| 万宁市| 仙桃市| 遵义市| 九龙坡区| 曲阳县| 中超| 昌黎县| 前郭尔| 京山县| 上饶县| 高碑店市| 双江| 阿克陶县| 会理县| 岱山县| 鄯善县| 滨州市| 高平市| 闵行区| 东光县| 惠州市| 望谟县| 肥乡县| 寻乌县| 通城县| 延边| 吴桥县| 微博| 和政县| 屯门区| 内丘县| 延安市| 龙里县|

瑞信报告:中国家庭总财富超越日本居全球第二

2018-11-14 11:16 来源:长江网

  瑞信报告:中国家庭总财富超越日本居全球第二

  报道称,委员会散会后,严德发特地前往媒体席澄清,未向美方提出正式采购文件。OYORooms得到了红杉资本和日本软银公司的投资。

京都市预测,新税种将新增46亿日元的年收入,可用来改善旅游业基础设施尤其是公路,因为这些道路经常挤满旅游巴士和出租车。这场演习研究的场景包括数百名以色列人被杀害的战斗、恐怖分子渗透到以色列城镇以及网络袭击等。

  对于此次合作,杜比执行副总裁兼总法律顾问AndySherman表示:OPPO是极具创新精神的智能手机品牌,我们很高兴迎来这样一个全球领先的科技公司加入到我们全球合作伙伴的大家庭。当前,美国对台湾释放了一种错误信号,令部分台独势力感觉到有人撑腰,进而在言行上忘乎所以,甚至在台独的道路上越走越远。

  报道称,不过,新华社报道也说,在审查中,杨晶能够认错、悔错。特朗普此次演讲的要旨,即是向军人听众们强调他支持增长军费和扩充军备的决心,并在强化美国军力方面有所作为。

我在虹口的锦江都城经典酒店入住,在黄浦江北岸,每晚576元,约合90美元,要了一间特别舒适的至尊豪华双人间。

  报道称,新任财长刘昆是一名专业型选手。

  有媒体近日报道称,陆金所正寻求上半年在港上市,整体估值可能达到600亿美元。文章称,不过别担心贝努,如果它与地球相撞的可能性变得太高,物理定律将支持一个比核武器攻击简单得多的解决办法,我们只要对其喷漆就可以了。

  报道称,瑞信在其第八份年度新兴市场消费者调查报告中说,在18~29岁年龄段的中国消费者中,九成以上的人在未来6至12个月内可能购买国产品牌家电。

  基于国内首创的疾病分组器PingAnGrouper,结合神经网络先进算法,医疗总支出预测准确率高达%。据称,该潜水器的速度可能数倍于包括美国濒海战斗舰在内的世界现役水面舰艇。

  此外,他们还窃取了36家美国公司以及包括英国在内的近12家欧洲公司的知识产权。

  在战术性分歧(20世纪初的时候是巴尔干问题,而如今是叙利亚和中东问题)的刺激下,大中体量的强国越来越多地发生争执。

  北京还可以模仿欧盟可能对美国采取的报复性措施,例如对哈雷-戴维森摩托车公司的摩托车征收关税。报道称,会议11日经无记名投票表决通过了宪法修正案,对宪法作出21条修改。

  

  瑞信报告:中国家庭总财富超越日本居全球第二

 
责编:神话

瑞信报告:中国家庭总财富超越日本居全球第二

资料图片:美海军女直升机飞行员。

在金融机构被动调整资产负债表的过程里,市场发生的动荡在所难免,但那总比市场风险累积成尾部风险,随后泡沫破裂出现资产负债表调整要好得多吧,监管的压力收放自如,而市场的压力就不是那么一回事了。

腾讯“证券研究院”特约 谭松珩 富滇银行理财银行部投资经理

在看足球比赛的时候,解说员最喜欢用这样一句话来形容裁判过多干预比赛:“这场比赛裁判成了主角”,套用一下,整个4月的金融市场表现也可以用“裁判成了主角”来形容。

连珠炮弹似的的监管文件层出不穷,上周末更是紧急要求部分银行报送其委外头寸——整个市场也在这种紧张气氛,和“银行大量赎回委外基金和打新基金”的传闻中一跌再跌。

从取消宽松条件的MPA考核,到银监会八道文件,监管机构何以对金融市场的态度转变如此明显,用银监会的话说,是要“以‘严紧硬’带动改变金融监管的‘宽松软’”。

从“宽松软”到“严紧松”,从央行不断抬升金融市场资金成本的市场温和手段,到银监会行政命令,画出监管禁区,强制去杠杆的行政强制手段,是什么让监管机构改变策略,对金融风险进行围追堵截?

要解释这个问题,我们还是先回到次贷危机前的美国,去回顾一场因市场调节手段失效,而逐渐引发的资产泡沫膨胀吧。

前事不忘

从互联网泡沫破裂和911事件里恢复过来的美国经济,让美联储的低利率政策环境变得有些多余——而低利率环境也同时刺激了美国的房地产市场,在局部地区引发了泡沫。

有鉴于强势的美国经济,有抬升势头的通货膨胀率以及中国经济的崛起,美联储于2005年开启了利率正常化路径,并随后因快速上升的通货膨胀与房价,美联储加息步伐不断加快,到2006年中,基准利率已从05年初的2.5%上升到5.25%,并一直维持到次贷危机爆发的2007年9月。

按道理说,基准利率迅速提升,购房者的资金成本也同样飞涨,房地产市场和住房贷款(及其衍生品)应该会同步或者略微滞后的萎缩——你要这么想,你可就天真了,房价虽然在2006年下半年出现了环比的停滞,但与2005年相比增速仍超过15%,至于住房按揭贷款,那显然是没有下跌的道理。

金融市场上就更加明显了,以至于当住房市场停滞,违约率不断攀升的时候,各类住房按揭支持证券(MBS)和其衍生出的担保债务凭证(CDO)价格居然没有随之下滑,甚至还大有逼空之势。

作为金融理论里一切资产价格之锚,在这里基准利率还蛮“失败”的:金融资产居然跳出了它的掌控,继续制造着泡沫——而导致基准利率之锚失效的最重要原因就在于,市场机构阻挡了一般风险的传递:未受监管的影子银行和特殊目的载体(SPV)充当了风险隔离的屏障,让美联储的市场策略失效了。

想一想,这些特殊目的载体受到金融机构的控制,但又并不显示在金融机构的资产负债表上,当监管政策导致市场发生波动时,这些特殊目的载体所投资的资产自然也会波动,但这些波动并不会显示在金融机构的表上,金融机构也就有很大的动力去维护这些特殊目的载体的表面稳定——你不给我传递风险,我为你粉饰太平,美联储的加息动作自然不会引导金融机构进行自发的“缩表”了。

于是,我们都知道,后面的结果,就是金融机构不断做大次级贷款,然后大厦倒塌。

后事之师

在有无须并表的特殊目的载体和影子银行存在下的金融环境里,由于金融机构实际控制着特殊目的载体,这极易让金融机构把不愿意让世人发现的资产藏在特殊目的载体身上,并帮助特殊目的载体粉饰其表面,继续金钱游戏。

如果你熟悉且经常关注中国的金融业,你应该能发现,如今的中国金融业,也存在着数额巨大的无须并表但被金融机构实际控制的特殊目的载体:银行理财、委外资金池、券商集合资管、带有资金池性质的集合信托等等。

它们的作用和它们的美国前辈一样:帮助金融机构绕过监管机构关于投资范围、存贷款利率和净资本要求的限制,让其增加业务规模,赚取更多收益,或者帮助金融机构隐藏一些持有不了或卖不掉的资产,套个壳。

由于特殊目的载体这个壳具有风险隔离的特点,套的壳越多,监管机构的政策意图越容易被市场所阻拦,举个最简单的例子:银行投资同业银行理财,就是投资了一个特殊目的载体——当央行减少货币供给,资金紧张的时候,市场受损,银行如果直接持有债券,肯定会出现账面亏损,但持有银行理财,让理财来持有这些浮亏债券,就没有任何问题,当银行面对资金紧张的时候,显然它是没有动力来减少银行理财的持仓的,只有当银行承受不住的时候,它才会选择卖掉特殊目的载体的份额,将压力转移到银行理财身上。

而,你考虑一下,如果银行理财又把资金交给了委外这个特殊目的载体呢?上述的逻辑还得再重复一下,银行承受不住压力,将风险转移给银行理财,而只有当银行理财承受不住压力的时候,它才会将风险转移给委外,而如果委外又做了委外呢?随着风险不断的积聚和传递,最终传导到金融市场上的,将是尾部风险和剧烈的波动。

写于去年、即将出版的拙作《银行理财蓝宝书》将这个逻辑阐述得更加清楚,而在拙作中,我也提出了解决影子银行“过滤风险”,使得金融市场不会对监管政策作出反应这一问题的解决之道:命令。

只有通过行政命令,使金融机构新增了不少市场之外的压力,才能让金融机构赶在尾部风险形成之前,果断处理,避免泡沫的进一步加剧——当你明白了特殊目的载体的逻辑,你自然就会明白监管机构为什么一反从前利用市场传导的监管手段,增加监管压力,来迫使金融机构调整其与其控制的特殊目的载体的资产负债表。

在金融机构被动调整资产负债表的过程里,市场发生的动荡在所难免,但那总比市场风险累积成尾部风险,随后泡沫破裂出现资产负债表调整要好得多吧,监管的压力收放自如,而市场的压力就不是那么一回事了——因此,从这个角度上说,监管机构虽然雷霆万钧,却不会像尾部风险那样置市场于死地。

只不过,与去年那种监管机构调整节奏,就被嘲笑“软弱”并接着买买买不同了,如今监管机构调整节奏,可能是你降杠杆的好机会。

免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息,请以交易所公告为准。股市有风险,入市需谨慎。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
谭松珩
富滇银行投资经理

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾

马山县 龙门县 临清市 霍州市 垣曲县
丹东市 美溪 宁阳县 通辽 鸡西